Auroora yhtiöt listautumisanti-analyysi

Aurooran listautuminen on mielenkiintoinen, koska se ajoittuu erittäin huonoon aikaan – keskellä massiivista taloudellista ja pörssien epävarmuutta USA:n Iranin hyökkäyksen takia.

Aurooran olikin myös itselleni ennen listautumista täysin uusi yritys ja uskon, että sama pätee suurimpaan osaan lukijoista. Toivonkin, että listautumisantianalyysi tällä kertaa valottaa myös vähän erilaisen liiketoiminnan verhoa, sillä Aurooran kaltaisia yrityksiä ei Helsingin pörssissä juuri ole Boreota lukuunottamatta. Puhutaankin ns. sarjayhdistelijäyrityksestä.

Aurooran listautumisanti alkoi tiistaina keskiviikkona 25.3.2026 kello 10.00 ja päättyy maanantaina lähellä pörssin sulkeutumista 30.3.2026 kello 16.00. Kaupankäynti osakkeella alkaa Helsingin pörssissä 2.4.2026. Tuttuun tapaan kaikki jutun kuvat ovat Aurooran listautumisantimateriaalista.

Pääjärjestejänä listautumisessa toimii DNB Carnegie ja järjestäjänä Nordea.

Aurooran liiketoiminta

Kuten todettu, Auroora on suomalainen sarjayhdistelijä ja teollinen omistajayhtiö, joka pyrkii rakentamaan pitkäjänteistä ja kannattavaa kasvua yritysostojen ja operatiivisen kehittämisen kautta ennen kaikkea pienissä ja keskisuurissa yhtiöissä. Markkinaa on siis suhteellisen paljon, koska itse asiassa 99 % suomalaisista yrityksistä on PK-yrityksiä!

Aurooran kaltaiset liiketoiminnot ovat erittäin yleisiä toimintamalleja Ruotsissa, mutta Suomessa malli ei ole erityisen suosittu. Aurooran kokeekin, että ns. ”sweet spot” on 5-30 miljoonan euron yrityksissä, jotka eivät yleensä muita sijoittajia niin paljon kiinnosta, jolloin myös kilpailu on pienempää.

Yhtiö on perustettu vuonna 1984 (silloin pääomasijoitusyhtiö Pikespon nimellä) ja vasta hiljattain vuonna 2022 yhtiö vaihtoi pääomasijoitusyhtiö mallista itseään lähemmäksi sarjayhdistelijää samalla kun vaihtoi nimensä Aurooraksi. Uusi liiketoimintamalli onkin siis erittäin tuore. Käytännössä Auroora toimii pitkäaikaisena omistajana ja kehittää omistamiaan yhtiöitä osana hajautetusti ja yrittäjämäisesti johdettua omaa konsernirakennettaan.

Yhtiö pyrkii ostamaan valmiiksi laadukkaita liiketoimintoja, joita se pyrkii tietyllä sapluunalla kehittämään entistä paremmaksi ja usein ns. ammattimaisemmaksi. Usein PK-yritykset saattavatkin tarvita tukea jollain tietyllä saralla, johon Auroora-omistajana pystyy tuomaan liiketoiminnan johdon konsulttimaista ammattimaisuutta. Yhtiö pyrkiikin etsimään yhtiöitä tietyillä kriteereillä ja pyrkii ostoksia tekemään sen mukaisesti.

Auroora pyrkiikin hankkimaan yhtiöitä, joilla on osoitetusti vahva liiketoiminnan rahavirta ja pitkäaikainen kapasiteetti tuottaa rahavirtaa, ja jotka täydentävät Aurooran olemassa olevia liiketoimintasegmenttejä, pystyvät toimimaan itsenäisesti yritysoston jälkeen, ovat vahvassa markkina-asemassa omilla markkinoillaan, osoittavat vahvaa näyttöä vastuullisuusasioissa ja osoittavat kasvupotentiaalia joko sisäisten parannusten, markkinoilla laajentumisen tai toiminnan tehostamisen kautta

Toinen sarjayhdistelijän pointti on se, että yhtiöt ovat jo ostettaessa kannattavia ja niistä pyritään saamaan orgaanisesti kasvavia ja entistä kannattavampia. Tämän avulla pyritään kasvattamaan lisää kassavirtaa itse emoyhtiölle, joka sitten tekee entistä enemmän yritysostoja tällä kassavirralla ja näin tarkoitus on synnyttää dominoefekti, jossa yhtiö pystyy kasvamaan koossa koko ajan isommaksi ja tekemään koko ajan isompia yritysostoksia, samalla kun liikevaihto -ja voitto kasvavat.

Aurooran liiketoiminta jakautuu tällä hetkellä kolmeen pääsegmenttiin:

1. Sähköistys ja automaatio (6 liiketoimintaa ja 63 % koko konsernin liikevaihdosta)
2. Puhdas vesi ja ympäristöteknologia (11 liiketoimintaa ja 28 % koko konsernin liikevaihdosta)
3. Teolliset tuotteet ja palvelut. (6 liiketoimintaa ja 9 % koko konsernin liikevaihdosta)

Tällä hetkellä konserniin kuuluukin 23 liiketoimintoa ja ja se työllistää n. 853 henkilöä (joista 92% on Suomessa). On kuitenkin huomattavaa, että sähköistys ja automaatio ovat ylivoimaisesti merkittävin segmentti. Pelkästään Arnon-yhtiö tästä segmentistä on liikevaihdoltaan noin kolmannes koko Aurooran liikevaihdosta, mikä on merkittävä paino, kun konsernissa on 22 muutakin liiketoimintoa.

Arnon on tehnyt suhteellisen tasaista tulosta, ja erityisen hyvän tuloksen vuonna 2022 kun sähkön hinta nousi merkittävästi hetkellsiesti.

Yhtiö pyrkii ostamaan yhtiöitä ennen kaikkea Suomesta, mutta myös Pohjoismaista. Ja erittäin valikoivasti Keski- sekä Itä-Euroopasta. Toimitusjohtajan viesti oli kuitenkin selvä, että jatkossakin pääpaino tulee olemaan ennen kaikkea Suomessa ja ulkomailla ostaminen on niin paljon vaikeampaa, että siellä pyritään tekemään vain ns. ”add-on” ostoja, jotka siis tukisivat hyvin jo ostettuja muita liiketoimintoja.

Alla esimerkki Aurooran ostospipelinesta viimeisen neljän vuoden aikana.

Aurooran listautumisen taloudelliset tavoitteet, arvostus sekä osinko

Aurooran osakkeen listautumishinta: 5,2 € €/osake
Aurooran markkina-arvo listautumisen jälkeen: n. 155-160 miljoonaa euroa
Liikevaihto 2025: 235,2 miljoonaa euroa

Yhtiö on onnistunut kasvamaan hyvää tahtia orgaanisesti, se on käyttänyt suhteellisen maltillisesti velkavipua, mutta tästä huolimatta yhtiön arvostus on suhteellisen tiukka.

Sarjayhdistelijänä ei P/E-luku ja liiketulos itsessään ole erityisen hyvä mittari, koska sarjayhdistelijän tulos ei ole ns. ”puhdas” koskaan. Tämä johtuu siitä, että jatkuvat yritysostokset tekevät käytännössä aina tilinpäätöksestä ns. meluisaa – yksittäisiä kerran vuoteen rivejä löytyy sen verran. Se on pakko kuitenkin nostaa esiin, että koska tilinpäätöstä ei vuonna 2025 ole vielä tilitarkastettu, vuoden 2024 tilinpäätöksellä yhtiön P/E-luku liikkuisi hieman yli sadassa.

Järkevintä onkin verrata Aurooraa sen ainoaan pörssiverrokkiin Boreoon. Boreo on hieman alle puolet pienempi. Ja sen liikevoitto liikkuu myös vähän alle puolet alempana kuin Aurooran. Mutta tästä huolimatta Auroora on itse asiassa arvostettu listautumisen myötä yli 3-kertaa arvokkaammaksi kuin Boreo.

Toki, Auroora saa n. 35 miljoonan euron verran lisäpääomaa yhtiön liiketoimintaan, joka perustellusti nostaa myös markkina-arvoa, mutta ero on liian iso, että se selittyisi pelkästään tällä. Oikeastaan Aurooralle voidaan argumentoida ihan suoraan n. 30 % pienemmät arvostuskertoimet ja silti siinä ei juuri turvamarginaalia jäisi. Myöskään yritysten omistamien liiketoimintojen laatu ei pysty tätä perustelemaan, koska en itse ainakaan Boreon ja Aurooran portfolio-yhtiöiden laatueroa pysty tunnistamaan.

Yhtiön tavoitteena onkin seuraavan kolmen vuoden aikana lähes tuplata liikevaihto uudelleen (400 miljoonaan euroon) ja nostaa EBITA (Liikevoitto + aineettomien hyödykkeiden poistot ja arvonalentumiset)-marginaali 10 %:iin. Kolmen vuoden aikana yhtiön liiketoimintojen lähes tuplaaminen onkin erittäin iso tavoite ja tulee nykyisen orgaanisen kasvun tasolla lähes täysin kuitenkin yritysostoksista. Jatkossakin voidaan siis odottaa monta yritystostosta per vuosi.

Yhtiö on pystynyt kasvamaan orgaanisesti viime vuonna n. 13,1 %, mutta todellisuudessa se kasvoi huomattavasti enemmän viime vuonna merkittävän liikevaihdonloikan 142,6 miljoonasta aina 235,2 miljoonaan. Kokonaiskasvu yhtiöllä oli siis viime vuonna hulppeat 43,9 %.

Osinkosijoittajalle Auroorasta voi tulla mielenkiintoinen, koska vaikka se ei pyri isoon osinkoon, pyrkii se kassavirtaa kasvattamaan joka vuosi, jota kautta se luonnollisesti pyrkii myös kasvattamaan kasvavaa osinkoa.

Aurooran kaltaisilla yhtiöillä on myös usein mahdollista maksaa ns. lisäosinkoja vuosien varrella, koska yhtiö pyrkii pitämään kassan tarpeeksi isona, mutta ei liian isona, koska yhtiön yksi avainmittareita on sijoitetun pääoman tuotto, jota se pyrkii pitämään yli 15 %:ssa. Pääavain tuotossa tuleekin olemaan ennen kaikkea potentiaalisessa osakkeen arvonnousussa, ei niinkään osingoissa.

Aurooran osakeannin rakenne ja antiin osallistuminen

Listautumisannilla Auroora pyrkii keräämään ennen kaikkea uutta rahoitusta, mikä on hyvä ja tarpeellinen merkki sarjayhdistelijä yritykselle. Tarkoitus onkin käyttää kaikki rahat mahdollisiin yrityskauppoihin sekä muiden konserniyhtiöiden kehityksen ja kasvun tukemiseen.

Nykyiset osakkeenomistajat eivät myy osakkeitaan listautumisen yhteydessä laisinkaan, vaan anti koostuu pelkästään uusista osakkeista, mikä on yleensä erittäin positiivinen merkki. Kyseessä ei ole siis ns. exit listautuminen, kuten vaikka Frameryn tilanteessa.

Annissa on perinteisesti niin yleisöanti, instituutioanti ja henkilöstöanti. Yhtiö aikoo laskea liikkeeseen alustavasti enintään 6 741 453 uutta osaketta. Tämän lisäksi listautumisessa ja sen jälkeen on myös ns. lisäosakeoption, joka oikeuttaa merkitsemään enintään 1 011 217 lisäosaketta ylikysyntätilanteessa, jota voidaan käyttää 30 päivän sisään osakkeen kaupankäynnin alkaessa pörssissä.

Mielenkiintoista annissa on, että instituutiot ovat erittäin isolla kädellä mukana. Ankkurisijoittajille, joita ovat

Aktia, Elo, Varma, OP-Rahastoyhtiö, Sp-rahastoyhtiö, UB Rahastoyhtiö ja Omaisuudenhoito menee jo n. 22,2 miljoonaa euroa koko 35 miljoonan euron annista. Tämän lisäksi niin yhtiön hallituksen puheenjohtaja kuin toimitusjohtaja ostavat lisää osakkeita listautumisen henkilöstöannissa. Li

Minimimerkintä yleisöannissa on 100 osaketta (520 euroa) ja enimmäismerkintä 19 230 osaketta. Antiin voi osallistua Nordean asiakkaana Nordean sivuilla sekä kaikkien muiden pankkien asiakkaana Nordnetin sivuilla kaikilla suomalaisilla verkkopankkitunnuksilla. Osakkeita listautumisannissa voi merkata niin arvo-osuustilille kuin osakesäästötilille.

Osallistunko minä Aurooran listautumisantiin?

En. Ja ongelma tässä annissa on yksinkertainen. Yhtiön liiketoiminnan arvoa on erittäin vaikea määrittää ulkopäin, jonka takia siihen sijoittaminen on suhteellisen hankalaa ylipäätänsä.

Ja toisaalta nyt kun olen siirtymässä indeksirahastoihin/ETF:iin, osallistuisin suurimpaan osaan anneista lähinnä pikavoiton toivossa. Auroorasta tällaiset näyttävät epätodennäköisiltä, koska tämä on ensimmäinen anti neljään vuoteen, mistä sain vasta pari päivää annin alkamisen jälkeen kirjoituspyynnön (teksti oli kyllä tulossa joka tapauksessa).

Tämä kertoo hyvin siitä, kuinka tutkan alla suurimmalle osalle sijoittajista Aurooran anti oikeasti on mennyt – tai kuinka muut pörssissä tapahtuvat asiat ovat yksinkertaisesti kiintoisampia juuri tällä hetkellä, kun maailma taas palaa vaihteeksi.

Toisaalta, yhtiön arvostus on kaikin puolin äärimmäisen täysiin viritetty – vaikka markkinatilanne on harvinaisen epävarma tällä hetkellä. selvä yliarvostus verrokki Boreoon yhdistettynä markkinatilanteeseen, ei yhtiön hyvästä laadusta huolimatta oikeuta kyseisiä arvostuskertoimia. Asiaa ei auta, että yhtiö teki vuonna 2025 myös valtavan kasvuloikan todennäköisesti juuri listautuminen mielessään.

Osakkeessa on myös aito likviditeettiriski korkean arvostuksen ja pienen tunnettuuden takia, joka voi aiheuttaa sen, että alun mahdollisen piikin jälkeen, yhtiön osake alkaa vain vähitellen sulamaan viikko viikolta pienellä vaihdolla alaspäin – markkinatilanteesta johtuen tai siitä huolimatta.

Yhteenveto Aurooran listautumisannista

Auroora yhtiöiden listautumisanti on ehdottomasti mielenkiintoinen ja näin liiketoimintanörttinä myös yhtiön liiketoimintamalli on erittäin mielenkiintoinen. Planeetat eivät kuitenkaan ollut aivan kohdallaan Auroran listautumisen ajoituksessa, jonka takia sen arvostus on listautumisille tyypillisesti, hieman liian korkea.

Mielenkiintoinen lisä Auroora kuitenkin on pörssiin, koska suurin osa annista menee suoraan institutionaalisille sijoittajille, joka voi toki aiheuttaa myös positiivisen likviditeettipiikin. Toivon myös ihan näin suomalaisena, että sarjayhdistelijöiden trendi kasvaisi myös Suomessa, koska Suomen isoin ongelma on juuri isojen pääomien puute ja se, että hyvää liiketoimintaa täällä tehdään, mutta omistajuus harvemmin pysyy Suomessa.

Auroora ajaa eteenpäin suomalaista omistajuutta, mikä on äärimmäisen hieno asia, vaikka arvostus juuri tällä hetkellä hieman liian korkea onkin.