Osakkeet seurantalistallani vuoden 2025 lopussa

Osakemarkkinoilla on ollut taas menoa ja meininkiä koko tämä vuosi ja kohta ollaankin loppupuolella. Tänään katsonkin tuttuun tapaan mielenkiintoisimpia uusia yrityksiä omalla osakeseurantalistallani.

Tämän päivän lista onkin siitä erilainen, että vain yksi yhtiö on aiemmin ollut listalla ja listalla on itse asiassa pelkästään yrityksiä, jotka eivät vielä salkustani löydä. Eli olen varma, että löydät listasta myös itsellesi mielenkiintoisia uusia yhtiöitä, joihin tutustuminen voi hyödyllistä olla ihan yhtiöiden toimialojen kannalta.

Mennäänkin suoraan asiaan, koska uutta käytävää on sen verran paljon! Kurssikuvaajat SeekingAlphasta ja Google Financesta.

Adobe

Länsimaista löytyy äärimmäisen vähän täysi-ikäisiä ihmisiä, jotka eivät ole käyttäneet Adoben tuotteita. Tämä on niin hyvä, että huono juttu.

Adobe on myös mielenkiintoinen siitä, että se on yksi vihatuimpia IT-tuotetaloja. Aivan eri kastissa kuin Microsoft, Alphabet tai Amazon, mikä on aika hyvä saavutus, kun miettii, että nämäkään yhtiöt eivät ole niitä rakastetuimpia. Syy on se, että Adobe ei ole ottanut vahvaa oligopoli asemaa monessa eri aiheessa, vaan lähes monopolimaisen aseman yhdellä/kahdella puolella.

Kuvaavaa on, että Adobe ei saanut kilpailuviranomaisen mukaan ostaa 20 miljardilla Figmaa ennen sen pörssilistautumista, kun Microsoft saa käyttää ensin lähes 100 miljardia pelifirmojen ostoon ja sen jälkeen 10 miljardia Open AI-osuuteensa. Ja kumpi on oikeasti haitallisempi kilpailulle, Adobe vai Microsoft? Vastaus on selvä, mutta Adoben valta-asema on niin keskittynyt tiettyihin asioihin, että se ei enää kilpailijoihinsa saa koskea yritysostoksin. Microsoft, Alphabet ja muut megateknot kuitenkin fiksusti laajentavat aivan eri aloille, joissa on synergiaetuja, mutta jotka eivät perinteisen kilpailuviranomaisanalyysin mukaan uhkaa kilpailua.

Adobe onkin USA:lainen teknologiajätti, mutta se on hinnoiteltu kuin Helsingin pörssin konepaja. Tai no itseasiassa vielä halvemmalla. Syynä on pitkälti se, että yhtiö ei saanut tarpeeksi buustia AI-hypestä ja samaan aikaan suurin osa yhtiön n. 10% vuositason kasvusta syntyy hinnan nostoista, ei uusista asiakkuuksista tai uusista aluevaltauksista. Vaikka Adobella onkin äärimmäisen vahva asema, hintaa voi nostaa vain tiettyyn pisteeseen saakka, kunnes ylivoimainenkin tuote halutaan halvemmalla, mutta huonommalla korjata.

Adobesta mielenkiintoisen tekee juuri tämä. Yhtiöllä on lähes monopoliasema toisessa (PDF:t) ja markkinajohtajan asema toisessa varmasti tekoälyn kautta kasvavassa audiovisuaalisen median puolella. Samaan aikaan sen osake on tuottanut – 25% viimeisen viiden vuoden aikana. Vaikka yhtiö on kasvattanut niin liikevaihtoaan ja liikevoittoaan lähes tuplaan tässä ajassa.

Kuvaavaa siitä, että vaikka kyseessä olisi kuinka laadukas yhtiö ja äärimmäisen korkeat vallihaudat, silti osake voi tuottaa huonosti, jos sitä ostaa aivan liian kalliilla. Tällä hetkellä Adobe ei kuitenkaan ole mitenkään liian kallis. Kysymys vain on, luottaako yhtiön kasvumahdollisuuksiin pidemmälle tulevaisuudessa ja tämä on se, mitä itse arvon.

DigitalOcean Holdings

DigitalOcean tarjoaa mitä muutakaan kuin pilvihostingia. Yhtiö on siis vähän kuin Microsoftin Azure, Amazonin AWS, Google Cloud tai IBM:n RedHat, jotka kaikki ovat saaneet valtavasti apua tekoälykehityksestä. DigitalOcean on kuitenkin isojen toimijoiden välillä erittäin pieni toimija, eikä sinänsä edes tähtää samaan kokoluokkaan.

DigitalOcean onkin erikoistunut pieniin ja keskisuuriin yhtiöihin, jotka tarvitsevat pilvihostingia. Eli käytännössä jokainen pieni ja keskisuuri yritys nykyään. Vaikka DigitalOcean on positioitunut näihin pieniin, isot toimijat ovat aina vaihtoehto myös ihan start-upeille. Tämän takia DigitalOcean kilpaileekin positionistaan huolimatta ihan samojen isojen toimijoiden kanssa.

Tämä on DigitalOceanin vahvuus ja heikkous. Megateknoilta saatava palvelu on usein aika pyöreä nolla ja erittäin tuskallista, kun taas DigitalOcean pystyy käsittelemään asiakkaita paljon henkilökohtaisemmin. Ongelma kuitenkin on se, että DigitalOcean on huomattavan pieni ja jopa tuntematon toimija. Tämän takia DigitalOceanin kasvukerroin ei ole pienestä koosta huolimatta läheskään samalla tasolla kuin megateknojen pilvipalveluiden kasvukerroin.

DigitalOcean onkin kaksiteräinen miekka. Sen arvostus on oikeasti erittäin konservatiivinen kasvualalle ja pienestä koostaan huolimatta se on itseasiassa hinnoiteltu alemmaksi kuin megateknot. Mutta tähän on myös syy. Yhtiö on ottanut kasvun rahoittamiseen velkaa ja lisäkasvu tulee koko ajan kalliimmaaksi megateknojen heittäen rahaa datakeskuksin seiniin satoja miljardeja vuodessa. Tämä luonnollisesti nostaa hintoja samalla kun kysyntä kasvaa ja tarjonta ei pysy mukana.

DigitalOcean on kaikesta huolimatta mielenkiintoinen juuri sen matalan arvostuksen takia. Yhtiö kasvaa todennäköisesti erittäin hyvin vuosikymmenen ja siitä eteenpäin, mutta makrotaloudellinen tilanne ja USA:n korkea korkotaso voi tuoda yhtiölle ongelmia rahoituksen saannissa. Jos yhtiö kuitenkin onnistuu taloudellisen tilanteensa pitämään jamassa, yhtiöllä on erittäin kova kiitotie kasvuun tästä eteenpäin.

Gitlab

Gitlab tarjoaa työkaluja koodareille. Olet saattanut kuulla sanan Github joskus ja kyllä Github (jonka Microsoft omistaa nykyään), on suora Gitlabin kilpailija. Gitlab käytännössä tarjoaa kaikki työkalut, joita koodarit voivat tarvita koodin hallintaan, julkaisuun, testaukseen jne.

Taistelu siitä, kumpi on parempi Gitlab vai Github on täysin makuasia ja riippuu ohjelmistoprojektin tyypistä. Molemmille onkin tilaa. Gitlab listautui USA:n pörssiin keskellä kovina koronakuplaa ja sen osake onkin sulanut yli 50% alun huipuista. Ironista kyllä, tästä huolimatta yhtiö ei ole vieläkään erityisen edullinen. Yhtiö on nettovelaton, mutta sen P/E tämän vuoden osalta pyörii noin 50:ssä, joka on 20% kasvua tarjoavalle yritykselle omaan makuuni hieman liian iso.

Gitlabissa on kuitenkin kaksi asiaa, josta tykkään potentiaalisena sijoituksena. Liiketoiminta on suhteellisen helppoa ymmärtää, vaikka kyse on ohjelmistobisneksestä. Yhtiö saa sitä enemmän rahaa, mitä useampi koodaaja ja koodaajatalo heidän työkalujaan käyttää. Ja toisena, koska kilpailijoita alalla on vain kourallinen, on sillä tärkein asia – hyvä brändi alalla. Githubin (joka oli myös itsenäinen yhtiö ennen kuin Microsoft sen osti), koen, että Gitlab on myös potentiaalinen yritysostokohde oikeastaan mille tahansa ohjelmistotalolle, mikä lisää mielenkiintoa yhtiöön entisestään – yhtiö on myös jatkuvasti yritysostokohteiden huhuna, vaikka mikään näistä ei olekaan vielä materialisoitunut.

Syy, miksi Gitlab ei salkussani vielä ole, on puhtaasti arvostus. 20-30% osakkeen hinnasta kuitenkin pois ja uskon, että pystyn hyvin kuvitella gitlabia omistavani.

Gitlab on myös siitä mielenkiintoinen yhtiö, että se on itse asiassa täysin etätyöhön perustuva yritys eikä sillä ole fyysisiä toimistoja. Toimii mielestäni vain puhtaissa softafirmoissa.

Toast

Toast on ollut seurantalistallani kaikista pisimmän aikaa – melkein kaksi vuotta on ja off seurannassa. Toastin liiketoiminta on koko ajan mennyt oikeaan suuntaan, mutta on muiden USA:laisten SaaS-yhtiöiden tapaan kroonisesti yliarvostettu lähes 100 P/E-luvulla. Yhtiö pystyy osakekohtaistaan tulostaan kyllä kasvattamaan hyvinä aikoina, mutta eniten huolestuttaa mahdollinen USA:n taantuma, joka iskisi ensimmäisenä Toastin asiakkaisiin – eli yhdysvaltalaisiin ravintoloihin.

Toast tekee siis isoille ja keskisuurille ravintolaketjuille ohjelmistoja kokonaisvaltaisesti SaaS (Software as a service)-muodossa. Se ei ole siis pelkästään myyntiä varten tai logistiikkaa varten, vaan tarjoaa kokonaisratkaisun koko ravintolan / ravintolaketjun hallintaan. Yhtiön kasvuvauhti ei tunnu hidastuvan, vaikka yhtiön koko kasvaa, mutta kuten yleensä tulos ei kasva samaa vauhtia kuin yhtiön liikevaihto.

Kasvu on myös mielestäni suhteellisen kallista Toastille, sillä se printtaa yli kolme miljoonaa osaketta joka neljännes, joka on mielestäni aivan liikaa, mutta toki tavallista Toastin tyyliselle yritykselle. Toast lisääkin omaa markkina-arvoansa ilman osakkeen hinnankin nousua lähes miljardin joka vuosi nykytahtia tällä printtaustahdilla. Jos yhtiö ei printtaisi osakkeittaan niin kovaa tahtia, yhtiö todennäköisesti löytyisi jo salkustani.

Toastilla on erittäin vahva tase, jonka takia on mielestäni mielenkiintoista, että yhtiö ei taseellaan mitään tee. Omien osakkeiden ostot torjumaan osakemassan liikakasvua olisi osakkeenomistaja-ystävällistä, mutta tällä hetkellä yritys on täydessä kasvua hinnalla millä hyvänsä moodissa, joka voi olla hyvä – tai huono juttu pitkällä aikavälillä, mutta vielä ainakin olen sivustakatsojan roolissa.

Terveystalo

Mahtuupa listalle tällä kertaa jopa yksi suomalainen yritys. Terveystalo on mielenkiintoisessa tilanteessa yleisesti huonosta syystä – eli hyvinvointivaltion murenemisesta. Valitettava fakta on, että yhä useampi suomalainen joutuu jatkossa turvautumaan todennäköisesti yksityiseen terveydenhuoltoon. Ja Suomessa alan ollessa jo valmiiksi erittäin keskittynyt, Terveystalo (ja oikeastaan myös Pihlajalinna) Helsingin pörssissä ovat mielenkiintoisessa tilanteessa.

Terveystalo on tällä hetkellä seurannassani, koska yhtiön osake on jo pahimmasta arvostuspuutteestaan noussut, joten ei ole absoluuttisen halpa. Pitkällä aikavälillä hyvin johdettuna Terveystalon pitäisi kuitenkin pystyä tuottamaan huomattavaa ylituottoa vs. vähintäänkin Suomen indeksit.

Tulen todennäköisesti etenkin tulevina kuukausina kuluttamaan Terveystalon ja koko terveydenhuollon alan tutkimiseen enemmän aikaa, koska se kiinnostaa itseäni ihan yhteiskunnallisestakin näkökulmasta. Yhtiöllä pitäisi olla kaikki avaimet menestyksekkääseen liiketoimintaan, mutta kuten kurssikuvaajasta ja eilen julkaistusta Q3-tuloksesta huomaa, yhtiöllä on kuitenkin ongelmia kannattavuutensa kanssa.

Muutama sana nykyisestä pörssin sentimentistä

Kun katsoin pörssin ja oman salkkuni nousua Trumpin vuoden alun tullisekoilujen jälkeen, en ollut voinut olla huomaamatta selkeää samankaltaisuutta koronadippiin ja siitä seuraaviin hulluun kahteen vuoteen. Tästä johtuen itselläni onkin absoluuttisesti isoin käteiskassa koskaan sijoitushistoriassani, koska liian kuumia osakkeita (Medpace) pyrin salkustani hieman keventämään. Käteiskassani onkin lähes 80 000 euroa tällä hetkellä.

Kyse ei ole siitä, että yhtiöt eivät ole kannattavia tai USA:assa ei olisi talouskasvua. Kyse on siitä, että arvostuskertoimet voivat kasvaa vain tietyn määrän per vuosi. Ei ole väliä, jos yhtiö kasvaa 20% vuodessa, ja samalla osake nousee 50% vuodessa. Tämä ei ole yksinkertaisesti kestävä yhtälö, koska myös arvostuksen osalta katto tulee jossain kohtaa vastaan.

Milloin isompi korjausliike tulee? Sitä on mahdoton sanoa, mutta itselläni ei ole mikään kiire rahoja laittaa markkinoille, jos hullut päivät jatkuvat. Salkkuni sekä varallisuuteni on kaikkien aikojen huipuissaan ja tämä vuosi on mennyt myös indeksejä vastaan äärettömän hyvin yhden osakkeen (Qt Groupin) alisuoriutumisesta huolimatta, joten pakonomaisia peliliikkeitä ei ole senkään puolesta tarvetta tehdä.

Katseeni onkin ennen kaikkea USA:n pörssissä ja mahdollinen USA:n talouden heikentyminen entisestään heikentyneeseen dollariin saattaa tarjota seuraavan vuodenkin sisään poikkeuksellisen hyviä ostopaikkoja esim. tässä tekstissä mainituista osakkeista. Seurantalistani onkin tällä hetkellä pitempi kuin moneen vuoteen ja kirjoittelen varmaan heti ensi vuoden alussa jo seuraavan tekstin, missä esittelen viisi muuta seurantalistallani olevaa yhtiötä – jos niitä ei ole siihen mennessä salkkuuni vielä eksynyt.