Steady Energy listautumisanti analyysi

Steady Energyn listautuminen sisältää yhden tärkeimmistä aikamme asioista – energian luonnin uudella teknologialla.

Tänään blogissa vuorossa onkin Steady Energyn listautumisanti-analyysi, mutta vähän erilaisena, kun mihin olet todennäköisesti tottunut. Teen niin Steady Energystä kuin Sensofusionista ns. pika-analyysit, koska molemmat listautumiset ovat äärimmäisen mielenkiintoisia, mutta oma aikani on tällä hetkellä erittäin kortilla.

Pyrinkin siis niin tässä Steady Energyn listautumisanti-analyysissä kuin ensi viikon Sensofusion-pikanalyysissä keskittymään ennen kaikkea omasta mielestäni tärkeimpiin pointteihin anneissa sijoittajan näkökulmasta.

Steady Energyn yleisöannin merkintäaika alkoi 21.9.2026 ja päättyy arviolta 29.9.2026 kello 16.00. Anti voidaan keskeyttää aikaisintaan 25.9.2026 kello 16.00. Kaupankäynnin on tarkoitus alkaa First Northissa 2.10.2026. Annin pääjärjestäjänä toimii Nordea.

Steady Energyn liiketoiminta

Steady Energy perustettiin vuonna 2023, kun se irtaantui VTT:stä. Sen kehittämä LDR-50-reaktori on tarkoitettu lämmön tuottamiseen. Keskeinen kohdemarkkina on kaukolämpö. Ratkaisu hyödyntää matalaa lämpötilaa ja painetta, joilla yhtiö tavoittelee yksinkertaisempaa ja kustannustehokkaampaa toteutusta. Suomeksi Steady energy siis tekee pienydinvoimaloita.

Reaktorien käyttöaika on noin 60 vuotta ja ne ovat noin pesukoneen kokeisia. Puhutaan siis todellakin pienydinvoimaloista. Myös jätettä syntyy perinteiseen ydinvoimalaan verrattuna huomattavasti vähemmän (60 vuoden aikana noin kahden parkkiruudun verran).

Liiketoimintaa perustuu kahteen eri malliin. Asiakkaalle toimitetaan laitos ja avaimet käteen. HaaS-mallissa (Heat as a service) Steady Energy omistaa ja operoi laitosta hankeyhtiön kautta ja myy asiakkaalle lämpöä.

Jälkimmäisessä mallissa myös luvitus ja jätehuolto jäävät Steady Energyn vastuulle, mikä on merkittävä huomata, koska ydinjäte on erittäin kuuma peruna poliittisestikin. vaikka Suomi onkin maailman parhaita paikkoja ydinjätteen säilytykseen, koska meillä ei juuri maanjäristyksiä ole ja on mahdollista löytää sijainteja, jossa ydinjäte ei huonossakaan skenaariossa pohjaveteen vuoda. Tämän lisäksi markkina kattaa koko Euroopan, koska lämpöä luonnollisesti tarvitaan kaikkialla – etenkin puhtaalla energialla.

Jos mietitään Steady Energyn liiketoiminnan näkökulmasta, on merkittävää kumpi malli tulee olemaan se yleisempi. Avaimet käteen laitostoimitukset voivat kasvattaa liikevaihtoa hankkeiden edetessä nopeammin, mutta jatkuva lämmönmyynti HaaS-mallilla taas on huomattavasti jatkuvampaa ja ennustettavampaa tulovirtaa.

Omalla tavallaan Steady Energyn niche on mielenkiintoinen, koska se ei perusta toimintaansa sähkön myyntiin, vaan lämmön myyntiin. Myös sähkön tarve tulee kasvamaan, joka johtaa niin sähkön, että lämmön hinnan nousuun pitkällä aikavälillä, koska niin myös sähköllä paljon Euroopassa lämmitetään. Steady Energy tulee siis vastaamaan todelliseen tarpeeseen.

Lupien merkitys liiketoiminnalle

Koska ydinenergialiiketoiminta on luonnollisesti erittäin tarkasti reguloitua, luvat – ja niiden saaminen ajoissa – ovat aivan yhtä tärkeä osa liiketoimintaa kuin itse liiketoiminnan suorittaminen.

Yhtiö tavoittelee pilottilaitoksen testausohjelman aloittamista vuonna 2027 ja ensimmäisen kaupallisen laitoksen rakentamisen aloittamista vuosiin 2029–2030 mennessä. On siis erittäin pitkän aikavälin päässä, että ensimmäistä laitosta aletaan edes rakentamaan.

Yhtiön esityksessä kerrotaan myös, ettei käytetylle ydinpolttoaineelle ole vielä varmistettua jätehuoltoratkaisua. Kuten mainittu, tämä on suhteellisen oleellinen niin taloudellinen kuin regulatorinen kysymys ratkaistavaksi ydinjätteen ollessa aika pitkälti ei-halutuin aines maapallolla.

Pienikin viivästyminen tavoitellusta aikataulusta tulee näkymään yhtiön osakekurssissa vahvasti, jos näin tapahtuisi tulevina vuosina. Syynä on se, että ensin yhtiön kassavirta siirtyisi kauemmaksi tulevaisuuteen (ja siitä pörssi ei tykkää).

Toisena, mitä pidemmäksi itse kaupallisen liiketoiminnan alkaminen venyy, sen enemmän lisärahoitusta yhtiö tarvitsee tämän osakeannin jälkeen. Ilman myöhästymistäkin, uusia osakeanteja on todennäköisesti luvassa. Myöhästymisten kanssa osakeanteja saattaa olla luvassa niin paljon, että osakkeiden määrän kasvaessa yhtiön osakekurssi vedetään samalla vessanpöntöstä alas. Tämä on realistinen mahdollisuus kaikissa tämän vaiheen yhtiöissä.

Steady Energyn taloudelliset tavoitteet, arvostus sekä osinko

Steady Energyn toteutuneet luvut ovat todelliset start-up luvut.

Yhtiön liikevaihto on ollut vuoden alusta pyöreät nolla euroa. Ja liiketulos noin 12 miljoonaa tappiollinen. Todellisuudessa numerojumppa ei olekaan se, jolla sijoituspäätöstä Steady Energyyn kannattaa tehdä.

Mielenkiintoisempaa onkin, millaisia numeroita yhtiö tavoittelee pidemmällä aikavälillä. MIkä voisi perustella yhtiön arvostustason?

Yhtiö on asettanut tavoitteensa kymmenen vuoden päähän. Vuonna 2035 liikevaihto on yli 500 miljoonaa euroa ja vuonna 2040 yli miljardi euroa. Liikevoittomarginaalin oletetaan olevan tällöin alimmilaan 25 % ja korkeimmillaan 40 %. Tällöin tulos olisi kymmenen ja viidentoista vuoden päästä jossain 100 ja 400 miljoonan euron välillä.

Jos miettii, että yhtiön kokonaisvaluaatio on tämän listautumisen jälkeen liikkuu noin 330 miljoonassa eurossa, vaikka yhtiö ei ole vielä kaupallistamista onnistunut toteuttamaan.

Omalla tavallaan tilanne muistuttaakin esim. Spinnovaa, jolla on käynyt worst case scenario, jossa kaupallistaminen ei oikein koskaan lähtenyt suunnitellusti käyntiin. Steady Energyn kanssa riskit ovat pienemmät, mutta pelkän regulaation takia eivät pienet.

Sijoittajan kannattaakin seurata seuraavia virtsanpylväitä ja niiden mahdollisia liikkumisia suuntaa tai toiseen. Mitä nopeammin nämä tapahtuvat, sen parempi. Mitä hitaammin, sen huonompi. Tarkat askeleet ovat seuraavat.

1. Ensimmäistä kaupallista laitosta koskevan periaatepäätöksen saaminen työ- ja elinkeinoministeriöltä vuosina 2027–2028;
2. Rakentamislupahakemuksen jättäminen vuosina 2028–2029;
3. Ensimmäisen kaupallisen laitoksen rakentamisen aloittaminen vuoteen 2029–2030 mennessä.

.

Steady Energyn osakeannin rakenne ja antiin osallistuminen

Listautuminen toteutetaan yhdistymällä sijoitusyhtiö 3North Partnersiin. 3North Partners on siis vähän kuin aikanaan melkein pari vuotta pörssissä pyörinyt Lifeline SPAC-yhtiö, joka lopulta muuttui Canatuksi.

Tällainen mielenkiintoinen järjestely ei sinänsä yllätä, koska takana ovat samat henkilöt ja Lifeline Ventures jälleen kerran. 3NOrth Partners hankkiinkin Steady Energyn osakkeet osakevaihdolla ja vaihtaa järjestelyn yhteydessä nimekseen Steady Energy Oyj.

Samalla tehdään myös listautumisanti. Yleisöannilla tavoitellaan enintään viittä miljoonaa euroa. Erilliseen suunnattuun antiin on saatu noin 69,8 miljoonan euron ehdolliset sijoitussitoumukset, ja lisäksi kokonaisuuteen kuuluu enintään 40 miljoonan euron EIB vaihtovelkakirjalaina. Laina voidaan konvertoida myös osakkeiksi, joka on hyvä muistaa, jos miettii mahdollista diluutiota sijoituksissa.

Yleisöanti on pieni osa koko antia ja siinä merkintähinta on 10 euroa/osake. Isommille sijoittajille suunnatun annin sijoittajat saavat jokaista kolmea merkittyä osaketta kohti yhden ilmaisen option. Tämä option merkintähinta on 11,50 euroa, eli hieman korkeampi.

Tavallinen sijoittaja ei myöskään kuitenkaan jää ilman. Yleisösannissa puolestaan tarjolla onkin yksi bonusosake jokaista 15 allokoitua osaketta kohden. Eli jos sijoittajalle allokoidaan esimerkiksi 150 maksullista osaketta, hän maksaa 1 500 euroa ja saa yhteensä 160 osaketta. Keskimääräinen hankintahinta on tällöin 9,375 euroa osakkeelta, jos bonusosake lasketaan mukaan.

Ns. diluutio eli osakkeiden määrän kasvaminen on Steady Energyyn sijoittaessa oleellista ymmärtää. Enimmäisskenaariossa osakemäärä voisi nousta noin 54,5 miljoonaan, kun mukana ovat osakesarjan muunnokset, optiot, warrantit ja ehdolliset lisäkauppahintaosakkeet laukeavat ajan kanssa. Tämä yhdistettynä mahdollisiin uusiin rahoituskierroksiin, merkittävän lisädiluution mahdollisuus on todellinen.

Tuttuun tapaan antiin voi osallistua Nordnetin sekä Nordean asiakkaana myös heidän palvelussaan.

Osallistunko Steady Energyn listautumisantiin?

Steady Energyn listautuminen on oikeastaan erittäin kaukana omasta sijoitustyylistäni, koska riski on niin korkea. Tämän takia en antiin tule sijoittamaan, vaikka käteistä paljon onkin käytössä.

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, etteikö Steady Energy voisi sopia jonkun muun salkkuun. Riskiä hyvin sietävälle sijoittajalle Steady Energy voi olla kiinnostava pieni sijoitus osana hajautettua salkkua, all-in siihen ei kannata mennä, kuten start-uppeihin ei yleensäkään.

Odottavan aika voi olla myös pitkä, koska lupaprosessissa ei välttämättä tapahdu edistystä vielä pariin vuoteen, jolloin osake vain makaa paikallaan.

Viime aikoina paljon Startup-ministeriön podcastia kuunnelleena, muistelisin, että tutkimusten mukaan järkevään sijoitustulokseen päästääkseen, tällaisia korkean sijoituksia pitäisi salkussa olla vähintään n. 20 sopivan hajautuksen kannalta. Tämä on hyvä muistaa, kun tällaisiin sijoittaa.

Steady Energyn listautumisanti yhteenveto

Steady Energy on mielenkiintoinen listautuminen ja siinä on paljon viboja 2021 vuoden listautumisista, jolloin iso määrä start-uppeja rullasi Helsingin pörssiin. Maailma ja korkotaso on kuitenkin nyt erilainen, joten fundamentit yhtiöillä ovat paremmassa kuosissa.

Teknologia itsessään on äärimmäisen mielenkiintoinen ja megatrendit ovat Steady Energyn puolella.

Toki aikaväli Steady Energyllä alkaa olla niin pitkä, että myös fuusioreaktorien kaupallistaminen saattaa olla horisontissa jo jossain 2030-luvun toisella puoliskolla, joka toisaalta olisi tietynlainen maailmaa mullistava muutos myös. Ja toisaalta negatiivinen Steady Energylle. Tällä hetkellä kuitenkin kaikki on kiinni ihan puhtaasti eksekuutiosta.

Pysyykö Steady Energy aikataulussa? Ja kuinka paljon osakkeita täytyy printata matkalla kohti tätä kohdetta, jotta tavoitteisiin päästään? Riskit ovat mielestäni listautumisen arvostustasolla huomattavasti korkeammat kuin mahdollisuudet, mutta kyseessä onkin kaikin puolin klassinen high risk, high reward-sijoitus.