Take-Two Interactive – lyhytjänteisin pääsalkkusijoitukseni tähän asti

Take-Two Interactive on noussut nopeasti salkkuni 5. isoimmaksi omistukseksi ohi Keskon, vaikka aloin lisäämään sitä salkkuuni vasta tämän vuoden puolella. Tänään vuorossa onkin syväsukellus Take-Two Interactive sijoitukseeni, joka eroaa tavallisista syväanalyyseistä monella tapaa, koska myös sijoitus on poikkeuksellinen lähinnä toimialan takia. Tässä tekstissä avaankin sitä, miksi Take-Two Interactiveen olen sijoittanut, mitä yritys tekee sekä mikä on osto- ja myyntistrategiani osakkeen suhteen.

Mennäänkin suoraan asiaan, koska läpikäytävää on paljon – lähes syväanalyysin verran!

Take-Two Interactiven liiketoimintamalli

Kaikessa yksinkertaisuudessaan Take-Two Interactive siis kehittää ja myy videopelejä. Omalla tavallaan liiketoiminta on siis erittäin helposti ymmärrettävissä. Yhtiön tärkein valtti on sen pelien IP:den tunnettuus sekä yksinkertaisesti henkilöstö – aivan kuten suurimmalla osalla teknologiayhtiöitä.

Aluksi on hyvä ymmärtää videopeleistä toimialana yksi asia. Tärkeimmät pelaajat kentällä ovat kehittäjiä, jotka kehittävät pelejä ja sitten julkaisijoita, jotka julkaisevat ja kantavat suuremman taloudellisen riskin (ja palkkiot) pelin onnistumisesta. Take-Two:hun kuuluu samanaikaisesti läjä kehitysstudioita, että myös julkaisutoimintaa. Take-Two:n alla olevat yhtiöt siis kehittävät pelit itse ja myös julkaisevat ne itse joko oman tai Take-Two:n alla.

Tämä erotus on hyvä tehdä alkuun, sillä jos verrataan vaikka Helsingin pörssin Remedyyn, ei Remedy itse julkaise pelejään (vaikka sitä tällä hetkellä pohtiikin), jonka takia sen tuloksentekokyky ei ole niin vahvasti sidottu pelien onnistumiseen. Yksi syy, miksi Remedy oli esimerkiksi valmis tekemään diilejä esim. Epic Storen kanssa.

Take-Two kuitenkin saa erittäin suuren osan siitä voitosta tai tappiosta, mitä sen osastojen kehittämät ja julkaisemat pelit tekevät.

Jos mennään syvemmälle Take-Two Interactiveen, se on suhteellisen monipuolinen peliyhtiöksi. Take-Twon pelikehitys voidaan jakaa neljään osaan.

1. Immersiivinen ydin
2. Indie-pelit
3. Mobiilipelit
4. Porttaukset ja remasteroinnit

Avataan hieman jargonia alan takana.

Immersiivinen ydin tarkoittaa pelejä, joissa on yksinkertaisesti eniten pelattavaa – ja samalla kehitettävää. Take-Two:lla isoimpia näistä ovat Rockstar Studiosin kehittämät GTA-pelit sekä Red Dead Redemption pelit. Mukana ovat myös 2K:n Golf- ja NBA pelit PGA 2K ja NBA2K pelisarjat.

Indie-pelit taas ovat itsenäisiltä kehittäjiltä, joita Take-Two Interactive itse julkaisee. Näissä siis monesti yhtiön ulkopuolinen kehittäjä kehittää pelin joko Take-Twon pyynnöstä tai Take-Twon mielenkiinto herää jostain kehitteillä olevasta pelistä, jonka Take-Two sitten julkaisee. Tällöin Take-Two kattaa osan kehityskustannuksista sekä kaikki markkinointi- ja myyntikustannukset. Ja luonnollisesti saa silloin myös suurimman osan myyntivoitoista itselleen, jos peli menestyy.

Mobiilipelit Take-Two:lla ovat pitkälti entisen Zyngan tekemiä pelejä, jonka Take-Two Interactive osti muutama vuosi takaperin. Monelle tuttuja tällaisia pelejä voivat olla Merge Dragons, Zynga Poker, suomalaisen Small Giant Gamesin (jonka Zynga osti muutama vuosi takaperin) Empires & Puzzzles, Words with Friends jne. Zynga itsessään tuli alunperin tunnetuksi Facebook-pelin FarmVille-kehittäjänä.

Porttaukset ja remasteroinnit taas ovat vanhojen jo julkaistujen pelien uudelleentekemistä uusille konsoleille julkaistavaksi. Näiden kehitys voi olla nopeaa, jos peli vain siirretään uudelle konsolille, mutta voi viedä paljon aikaa ja resursseja, jos vanha peli halutaan kehittää moderneille graafikoille, eikä vain tuoda sellaisenaan nykyisille pelaajille saataville.

Mitkä näistä yksiköistä sitten ovat tärkeimpiä Take-Twolle? Käytännössä Immerssiivinen ydin ja mobiilipelit. Nämä itsessään tekevät yli 80 % yhtiön liikevaihdosta. Ja myös tähän oma sijoitusteesini perustuu.

Videopelit toimialana – puhdas hittibisnes

Videopeli on vuonna 2024 maailmanlaajuisesti yhteensä noin 280 miljardin euron kokoinen. Eli verrattuna esimerkki musiikkiin tai elokuviin, moninkertaisesti isompi. Erilaisten arvioiden mukaan videopelialan odotetaan kasvavan myös tulevina vuosina yli 10 %:n tahtia, joka on suhteellisen nopea kasvu, kun miettii, että ala on kasvanut lähes koko 2000-luvun ensin konsoli- ja tietokonepelien ja sen jälkeen mobiilipelien avulla. Koko markkinan odotetaankin olevan lähes 400 miljardia euroa vuoden 2029 loppuun mennessä.

Yksi asia näillä kaikilla toimialoilla on yhteistä. Ne ovat kaikki hittibisnestä. Siinä, missä Taylor Swift tahkoo enemmän kuin rahaa kuin miljoonat artistit yhteensä, sama pätee onnistuneisiin videopeleihin.

Take-Two Interactive ei ole poikkeus. Yhtiöllä on valtava määrä portfoliossaan pelejä, mutta todellisuudessa erittäin suuri osa liikevaihdosta syntyy vuodesta toiseen samoista peleistä, tai pelisarjoista. Take-Twolla näitä ovat kaikki Zyngan mobiilipelit hyperkasuaaleista vähän kehittyneempiin peleihin. Franchise-puolelta löytyvät 2K:n vuosittain julkaistavat urheilupelit.

Rockstar taas edustaa Take-Twon huippukärkeä. Rockstarin isoimmat pelit ovat pitkälti isoimpia videopelejä maailmassa. Rockstarin viimeisimmät pelit Grand Theft Auto V (myynti noin 200 miljoonaa kappaletta) sekä Red Dead Redemption 2 (myynti noin 70 miljoonaa kappaletta) ovat parhaiten myyneitä AAA-pelejä maailmassa.

Hyvänä esimerkkinä voidaan käyttää vaikka Remedyn Alan Wake 2:sta, joka on myynyt noin 1,5 miljoona kappaletta. Yhtä kaikkien aikojen lempipeliäni Metroid Primeä on myyty noin kolme miljoonaa kappaletta ja uusinta Super Mario Odysseytä on myyty noin 28 miljoonaa kappaletta.

Rockstarin pelit ovat siis aivan omassa luokassaan jopa eliittipelien joukossa. Ja siihen on syy. Take-Twon omistama Rockstar Studios on harvoja pelikehittäjiä jäljellä maailmassa, jotka kehittävät peliä tasan niin pitkään kuin tarvis on.

Nykyään videopelimaailmassa leviää kuin rutto Early Access, ja beta-pelimallit, joissa pelaajat käytännössä maksavat pelistä joskus osahinnan, joskus täyden hinnan ja sitten he tekevät testaamisen bugisella pelillä. Rockstar on siis myös laadukkaampi kuin 99 % muista pelitaloista, mikä on hittipelin saamisen kannalta tärkeää – Rockstarin track record on viime aikoina ollut täysin moitteeton remasterointeja lukuun ottamatta (jotka oli ulkoistettu Rockstarin ulkopuolelle).

Koko videopeliyhtiöiden mallit perustuvatkin siihen, että ne onnistuvat tekemään yhden aidon hittipelin. Sama pätee Rockstariin. Sillä on monta tukevaa jalkaa, mutta todellisuudessa tämänkin sijoituksen onnistumiseen tarvitaan kunnari ja täydellinen hitti. Uskon kuitenkin, että Take-Two tässä onnistuu jälleen kerran, johon koko sijoituksenikin perustuu. Tukijalat takaavat pienen downside-riskin, mutta kunnari taas mahdollistaa selkeän nousumahdollisuuden.

Take-Two Interactiven arvostustaso on korkea

Take-Two Interactive ei ole millään tavalla perinteisellä tavalla matalasti arvostettu osake. Koska yhtiö on käytännössä kasvava teknologiayhtiö, katsotaan siis niille sopivia arvostustasoja.

Take-Two:n P/S-luku on liikkunut koko 2020-luvun neljän ja seitsemän välissä vuotta 2023 lukuun ottamatta. Tällä hetkellä sen P/S-luku liikkuu lähellä keskipitkän ajan keskiarvoa.

Jos katsotaan kilpailua, huomaamme, että tämä on aika perinteinen P/S-luku peliyhtiöille. Alla muutama esimerkki saman alan kilpailijoiden ja Take-Two:n P/S-luvuista.

Take-Two Interactive: ~5
Remedy: ~5
Nintendo: ~6
Electronic arts: ~5
Ubisoft: ~2
Roblox: ~8

Kuten nähdään, alan huiput siis usein liikkuvat juuri P/S viidessä, siinä missä surkimukset (kuten Ubisoft, joka ei ole tehnyt mitään hyvää sitten Ubisoft Towersien keksimisen jälkeen), on hinnoiteltu erittäin alas. Sama pätee Robloxiin, jonka osake on romahtanut huipuista noin 75 %, mutta on toisaalta edelleen kallis.

Entä sitten yhtiöiden kannattavuus ja arvostus perinteisempien tunnuslukujen kannalta? Tässä päästäänkin asian hankaluuteen. Take-Two Interactive teki satoja miljoonia tappioita viime vuonna. Miksi? Koska isojen pelien kehityksessä juuri viimeisessä vaiheessa syntyy aina kaikista eniten kuluja. Pelkästään GTA VI:n kehityksen loppusuora siis onnistuu laittamaan koko yrityksen liikevoiton negatiiviseksi kahdeksi vuodeksi.

Tämä korostaa myös sitä, miksi tämä on niin hitti-tai-huti bisnestä. GTA VI:n kehitysbudjetin arvioidaan olevan noin 2 miljardia dollaria – enemmän kuin 99 % maailman peleistä tekee rahaa koko elinkaarensa aikana. Tämän pitäisi laittaa panostuksen kokoluokkaa perspektiiviin.

Kannattavuudessa tulee käymään kuitenkin aivan valtava käännös ensi vuoden loppupuolella, koska iso kehitysprosessi loppuu ja ylläpito sekä live-service kehitys jää enää jäljelle. Markkinointikustannukset tulevat nostamaan kustannuksia hieman, mutta etenkin vuonna 2026 Take-Twon kannattavuus tulee nousemaan yhtiön historian ylivoimaisesti korkeimmalle tasolle jatkuvien tulojen kasvaessa ja kiinteiden kulujen laskiessa.

Luvassa on myös projektiluonteisuuden takia restructuring-uutisia eli perinteisiä muutosneuvotteluja Rockstarin yksikössä, kun seuraavan pelin kehitys alkaa taas pienemmällä kehitysjoukolla. Tämä on luontaista koko toimialalle.

Tällä hetkellä Take-Two Interactive onkin siis hinnoiteltu aika samalle tasolle kuin kilpailijat, jotka tekevät rahaa, eivät tappiota. Osa tulevaisuudesta on siis ehdottomasti hinnoiteltu yhtiön osakkeessa jo nyt. Mutta onko tulevaisuutta? Mielestäni ei. Tästä päästäänkin vähän erilaiseen sijoitusteesiini ja numeroihin.

Take-Twon ennusteet numeroina

Sanottakoon se ihan ensimmäisenä. Jos itse pelaisin Take-Two Interactiven pelejä, en tätä sijoitusta olisi tekemässä. Olen monesti maininnut, että itse olen ollut pitkän linjan videopelaaja aivan lapsesta asti, mutta Nintendon pelit ovat se oma juttuni. Tämän takia en pystyisi koskaan Nintendoon sijoittamaan, koska faniuteni soukettaisi sijoituspäätöstäni.

Take-Twon kohdalla on kuitenkin eri, koska oikeastaan Take-Two:n pelit edustavat sitä osaa videopelejä, joka itseäni vähiten pelaajana kiinnostaa: eli realismia ja mobiilipelejä. Mutta koska minua on videopelit teollisuutena aina kiinnostaneet, uskon, että pystyn kerrankin harrastusosaamistani käyttämään ennustamaan trendin oikein ennen kaikkea objektiivisesti. Aika toki vasta näyttää, kuinka puskaan tämä luulo menee.

Kaikki perustuukin Take-Two:n vahvaan peli-pipelineen sen peruskivijaloissa, mutta ennen kaikkea sen tulevaan hittipeliin GTA VI:een. Sijoitusta avatakseni pitääkin siis katsoa ihan suoraan erilaisia skenaarioita Take Two:n myynnistä, jossa isoa osaa pelaa GTA VI. Katsotaan siis Take-Twon numeroita ja pipelinea nyt, tulevaisuudessa sekä GTA VI:n aikataulua sekä myyntiskenaarioita.

Alla näet Take-Twon menneen liikevaihdon sekä ennusteet tälle vuodelle. Take-Two:n tilikausi on epämääräinen 1.4.2024-31.3.2025 , joten tämä on hyvä huomata numeroita katsoessa.

Take-Two:n liikevaihto on siis liikkunut viimeiset vuodet siis 5,3-5,5 miljardin dollarin välimaastossa ja samaa yhtiö ohjeistaa myös kuluvalle tilivuodelle.

Siitä päästäänkin itse pihviin. Tilivuosi 2025 päättyy Take-Twolla 31.3. Tilivuodelle 1.4.2025-31.3.2026 Take-Two ohjeistaa kuitenkin jo 8 miljardin dollarin liikevaihtoa samalla kannattavuuden noustessa huomattavasti positiiviseksi. Liikevaihdon oletetaan siis nousevan noin 50 % yhden vuoden aikana. Tähän suurin syy on GTA VI, joka julkaistaan ennen joulua vuonna 2025 eli aika tasan vuoden päästä.

Lähes sata prosenttia tästä liikevaihdon noususta tulee aiheutumaan GTA VI:sta. Millaisia ennustuksia pelistä sitten on?

1. Take-Two Interactive ennustaa pelin tekevän noin 2,5 miljardia dollaria ensimmäisen puolen vuoden aikana.

2. Amerikkalaisanalyytikot uskovat pelin tekevän ensimmäisen vuoden aikana 2,5-3 miljardia dollaria.

3. Kaikkien arvioiden mukaan GTA VI ennustetaan tekevän miljardia dollaria pelkästään ensimmäisen päivän aikana. Kuulostaa hullulta, mutta GTA V teki ensimmäisen kolmen päivän aikana miljardi dollaria – 11 vuotta sitten. Tällöin pelin hinta oli 59,99 dollaria ja sitä myytiin noin 15 miljoonaa kappaletta. GTA VI tulee olemaan mitä todennäköisemmin 69,99 dollaria. Pelkästään tämä johtaisi siis siihen, että GTA VI tulisi kaikki ennätykset rikkomaan niin ensimmäisenä päivänä, viikkona ja kuukautena.

Saattaa kuulosta hyvältä, mutta yksi asia on hyvä muistaa. Tämä on lähtökohta oletuksille. Hype on niin isoa, että epäonnistumista ei edes pidetä mahdollisuutena. Kyse on lähinnä siitä, kuinka nopeasti minkäkin ennätyksen peli tulee rikkomaan. Mutta riittääkö se?

Katsotaan omia ennustuksiani.

Sijoitusteesini ja ennustukseni

GTA VI:n julkaisussa on kolme tärkeää pistettä. Ensimmäisenä tulee konsolijulkaisu. Sitten tulee GTA nettipelin julkaisu. Ja viimeisimpänä – ja tärkeimpänä – peli julkaistaan tietokoneelle.

Rockstar on ollut johdonmukainen julkaisuaikatauluissaan vuosikymmenen ajan, joten aikataulu tulee todennäköisesti myös tällä kertaa olemaan seuraavanlainen.

1. GTA VI ja GTA VI online julkaistaan Xboxeille ja PS5:lle syksyllä 2025. Online tullaan julkaisemaan kaksi viikkoa pelin julkaisun jälkeen.

2. GTA VI ja GTA VI online julkaistaan tietokoneelle syksyllä 2026.

Nämä tasot ovat tärkeitä ymmärtää, koska pelimyynnissä käytetään ns. ”attachment rate” numeroa isoissa peleissä. Eli kuinka monta prosenttia eri pelilaitteiden omistajista ostaa pelin.

PS5:tä ollaan myyty noin 80 miljoonaa kappaletta, kun GTA VI julkaistaan. Xboxeja ollaan tällöin tultu myymään noin 40 miljoonaa. Markkina GTA VI:lle siis on niin virallisten kuin omien arvioiden mukaan noin 120-125 miljoona kohdekonsolia GTA VI:n julkaisuvuotena. Myynti on hidastumaan päin, joten mikäli tilanne paranisi konsolimyynnissä, myös Rockstar tästä hyötyisi.

Toisena pitää ymmärtää GTA VI:n hinta ja osuus, mitä Take-Two siitä pystyy saamaan. Peliä tullaan myymään 69,99 dollarin sekä todennäköisesti 99,99 dollarin erikoisversion hintaan. GTA VI tulee olemaan niin sanottu ”system seller” eli käytännössä molemmat Xbox ja Playstation hyötyvät siitä, että GTA VI julkaistaan niille ensin. Miljoonat ihmiset tulevat ostamaan nämä konsolit vain pelatakseen GTA:ta. Tämä helpottaa myös Take-Two:n neuvotteluasemaa siitä, mikä on heidän osuus pelin kokonaismyynnistä.

Koska Take-Two Interactive on niin kehittäjä, että julkaisija pelissä, peli on niin korkeassa arvossa ja suurin osa myynnistä tapahtuu digitaalisesti, myös Take-Twon neuvotteluasema dollareista per myyty peli on parempi kuin koskaan franchisen ollessa suositumpi kuin koskaan. Voidaankin olettaa, että Take-Two tulee samaan noin 50-55 dollaria per myyty peli liikevaihtoa GTA VI:sta.

Mitä siis tarvittaisiin ennustettuihin numeroihin?

1. Miljardin liikevaihtoon tarvittaisiin 18 miljoonan kappalemyynti (ilman online-tuloja) eli noin 9 % konsolipelaajista ostaisi GTA VI:n ensimmäisen päivän aikana. Enemmän kuin todennäköistä.

2. Kolmen miljardin liikevaihtoon tarvittaisiin taas myyntiä todennäköisesti noin tuplat tästä + online-komponentti. Tämänkin koen olevan enemmän kuin todennäköistä puolen vuoden aikavälillä ennen kaikkea online-komponentin takia.

GTA VI on siitä mielenkiintoinen peli, että se voi myydä itseään korkeaan hintaan, mutta samalla se sisältää paljon mikrotransaktioita pitkäaikaisillepelaajille ja GTA-Online tekeekin edelleen noin puoli miljardia liikevaihtoa vuodessa Take-Twolle tänä päivänäkin. Uusi GTA tulee kannibalisoimaan tämän vanhan liikevaihdon pois, jonka takia ennätyksiä pitääkin rikkoa näihin numeroihin päästäkseen. Modernit online-komponentin omaavat pelit, myyvät itse peliä ilmaiseksi ja tekevät rahan pelin sisäisellä myynnillä, mutta GTA VI:n ei tarvitse tätä tehdä.

Itse oletan, että GTA VI:ta tullaan myymään noin 35 miljoonaa kappaletta ensimmäisen puolen vuoden aikana.  Tämä olisi suoraa liikevaihtoa noin 2 miljardia dollaria, jonka päälle voidaan olettaa miljardin verran online-tuloja. Parhaimmillaan ensimmäisen puolen vuoden liikevaihto voikin ylittää jopa 3 miljardia – ja näin kaikki ennusteet. Tämä vaatisi, että lähes joka kolmas Xbox ja PS5 pelaaja tulisi pelin ostamaan. Tämä olisi historiallinen tulos, mutta käyn kohta läpi, miksi koen sen olevan mahdollista.

Tämä ei kuitenkaan pääty tähän. Vuonna 2026 pankki tulee vasta oikeasti räjähtämään. PC-pelaajia on maailmassa noin 1,8 miljardia. Take-Two ei voi toimia Kiinassa, joten markkina on ”vain” 1,5 miljardia pelaajaa lisää. Kun GTA VI siis julkaistaan vuonna 2026 tietokoneelle, pelin kohdeyleisö tuleekin hetkessä yli kymmenkertaistumaan.

Videopelaaminen on myös omalla tavallaan samanlaista kuin kirjojen kuluttaminen. Peli saattaa olla vielä parempi tietokoneella kuin konsolilla, jolloin monet pelaajat ostavat pelin tietokoneelle, vaikka se olisi heillä jo konsolilla. Tämä on myös yksi iso syy siihen, miksi myyntiluvut ovat lopuksi niin isoja.

Yhtiö myös on itse ohjeistanut tällä hetkellä varovaisesti, että sen liikevaihto tulee nousemaan niin vuonna 2025, 2026 kuin 2027 – pitkälti GTA VI:n vetämänä yhdessä vahvan mobiilipeliputken kanssa.

Kaikki tämä johtaisikin siihen, että Take-Twon liikevaihto muidenkin asioiden mennessä putkeen, nousisi noin 8,5 miljardiin ensimmäisenä vuotena ja jopa yli 10 miljardiin dollariin toisena vuotena GTA VI:n julkaisusta – tuplaan siis nykytasolla. Jos yhtiön P/S-luku pysyisi samana ja yhtiön liikevaihto nousisi tuplaan, johtaisi tämä yksinkertaisesti myös yhtiön osakkeen tuplaantumiseen.

Bonuksena mukana on kuitenkin myös yhtiön kannattavuuden räjähdysmäinen kasvu nykytasosta. Miksi? Koska juuri tällä hetkellä Take-Two Interactive on kannattamattomimmillaan ison pelin pelikehityksen viimeisen syklin ollessa aina se kallein. Yhtiön arvostustaso saattaakin siis jopa nousta, ja yhdessä liiketoiminnan ja kannattavuuden kasvun kanssa tämä voi olla erittäin vahva sytyke osakekurssin kehittymiselle.

Mutta, mihin kaikki tämä perustuu? Miksi GTA VI sitten myisi näin paljon ja miksi tähän uskon?

Ensi vuoden uutiset tänään

Tiedämme kaikki, että elämme lyhytjänteisemmässä maailmassa kuin koskaan. Ja pelin julkaisu yli vuoden päässä tuntuu ikuisuudelta jatkuvassa informaatioähkyssä. Ja luotan myös tähän. Viimeisestä GTA VI:n julkaisusta on jo niin pitkä aika, että moni on jo unohtanut GTA:n kulttuurillisen voiman – jota et tulo ohittamaan, vaikka et pelaisi videopelejä laisinkaan.

Tässä siis muutama ensi vuoden uutinen jo tänään.

– Videopeli GTA VI rikkoi kaikki myyntiennätykset. 
– Pitäisikö lasten saada pelata pelejä, jotka ovat täynnä väkivaltaa ja seksiä?
– Lasten suosikkipeli on moraaliton, haitallinen ja näyttää ihmiskunnan huonoimmat puolet
– Suosikkipelissä ammutaan poliiseja, tehdään eri kansalaisuuksista haitallisia stereotypioita ja haukutaan milloin ketäkin – kamalaa
– Aiheuttavatko GTA:n kaltaiset videopelit kouluampumisia? (Tutkittu juttu ja ei aiheuta, mutta syyllisiä pitää tietenkin aina silti etsiä)
– Internetryhmä a: GTA woke, internetryhmä b: GTA ei ole tarpeeksi woke
– GTA sai ennätysmäärän vuoden peli palkintoja, mutta jotkut kritisoivat sitä, miten se kuvaa erilaisia ihmisryhmiä

Miksi tiedän, että näistä asioista tulee olemaan loputtomasti uutisia, keskustelua, kauhistusta, skandaaleja ja vaikka mitä? Koska näin tapahtui GTA V:n kohdalla. Ja GTA IV:n kohdalla. GTA: San Andreasin kohdalla. Ja GTA III:n kohdalla….

Viimeisimmän GTA:n julkaisusta on yli kymmenen vuotta, joten voin luvata, että nämä kaikki samat keskustelut ovat luvassa myös tulevaisuudessa – meillä ihmisillä kun on keskimäärin niin lyhyt muisti. Myynnin kannalta, mikään ei ole parempaa. Pelibisneksessä kaikki julkisuus tulee olemaan hyvää julkisuutta ja osa GTA:n huippusuosiota onkin aina ollut sen ”pahamaineisuus”. Koska mitä nuoret haluaisivatkaan enemmän kuin asian, jota omat vanhemmat paheksuvat? Tämän lisäksi yli kymmenen vuoden odotus on johtanut siihen, että moni alaikäisenä GTA V:n ostanut on nyt työssäkäyvä aikuinen – aivan kuten minäkin – jolloin budjettiongelmat ja luvan pyytäminen vanhemmilta on muisto vain.

GTA V olisi myynyt vieläkin enemmän, jos kaupoista ei olisi loppuneet fyysiset kappaleet. GTA VI:lla tätä ongelmaa ei tule olemaan, koska peliä voi myydä loputtomasti digitaalisesti. Etenkin alun tulppaa ei siis tule olemaan kuin kysynnän puolesta. 12 vuotta sitten tarjonta tuli vastaan, koska fyysisiä pelejä pystyy myymään vain tietyn määrän.

Huomattavaa myös on, että kun GTA V julkaistiin, niin sosiaalinen media, että pelien striimaus Twitchissä oli vasta lähtökuopissaan. Esim. Tiktokia ja Discordia ei ollut edes olemassa, kun viimeisin GTA julkaistiin!

Samalla, kun GTA VI tulee olemaan koko 2020-luvun isoin viihdetuote, se tulee myös olemaan yksi 2020-luvun isoimmista FOMO-hetkistä pelaajien keskuudessa. Ja FOMO kasvaa sitä isommaksi, mitä enemmän vanhemmat ikäluokat peliä paheksuvat. Vaikka siinä ei olekaan mitään poikkeuksellista aiheensa puolesta videopelien historiassa – meillä vain on usein erittäin lyhyt muisti.

Riskit yhden hevosen sijoituksessa

Hitteihin sijoittaessa on luonnollisesti myös korkeat riskit. Take-Twon tapauksessa kirjaimellisesti kyseessä onkin yhden tempun poni seuraavan parin vuoden ajan, ellei mobiilihittipeliä synny, mutta kaksi kunnaria kerralla olisi sitten pelkkää tuuria.

Ensimmäinen riski onkin yksinkertaisesti GTA VI:n alisuoriutuminen. Odotukset pelistä ovat niin analyytikoilla kuin itsellänikin niin korkealla, että pienikin rako tarinassa tai myyntisuorituksissa laskisi Take-Twon kurssia. GTA VI:n pitää rikkoa kaikki ennätykset vain päästäkseen ennusteisiin. Rima ei siis ole matalalla.

Toisena, etenkin online-osan rahastaminen saattaa epäonnistua ja alittaa odotukset. Tämä on tärkeä osuus etenkin pidemmän ajan kurssin tueksi, koska kyseessä on kuitenkin GaaS-malli, eli Game-as-a-Service, jossa maksetaan kuukausittain tai kun halutaan lisää rahaa, jotta saadaan milloin mitäkin lisäjuttuja peliin. Jos peli tunkee mikrotransaktioita liian epäystävällisesti, se ajaa pelaajat pois pelin parista eikä tuota odotettua liikevaihtoa. GTA VI:n menestys pitkällä aikavälillä tullaan kuitenkin mittaamaan, ei pelimyynneillä, vaan pelin sisäisten ostosten myynneillä.

Kolmantena, Take-Twon osakkeen hintaan on hinnoiteltu sisään jo suuri osa GTA VI:n odotetusta menestyksestä. Yhtiön osake nousi 20 % pian ensimmäisen GTA VI trailerin jälkeen ja on noussut vuoden 2023 pohjista jo 50 %.

Neljäntenä, vaikka GTA VI tulee olemaan tärkeä osa Take-Twon liiketoimintaa, ei sen osuus silti todennäköisesti nouse korkeimmillaankaan kuin noin 40-50 %:n yhtiön liikevaihdosta. Yhtiöllä on tällä hetkellä myös paljon muita laatupelejä kehitysputkessa, joiden pitää onnistua vähintään tyydyttävästi, jotta koko yhtiön tulos positiivisen puolelle selvästi ponnistaa vuosien 2025-2026 aikana. Yksikään tukijalka ei tule olemaan tulevaisuuden kannalta yhtä tärkeä kuin GTA VI, mutta voi yhtiön parasta suoriutumispotentiaalia syödä ja näin myös osakekurssin parhaan nousupotentiaalin murskata. Mielenkiintoinen fakta: suomalainen Remedy tulee kehittämään remaket-pelit heidän alkuperäisistään Max Payne 1 ja 2 peleistään, jonka julkaisijana Take-Twon Rockstar toimii.

Viidentenä, yhtiö voi myös epäonnistua ylläpitämään nykyistä mobiilipelien liikevaihdon tasoa mobiilipelimarkkinoiden hiljentyessä, joka voi olla huomattavan negatiivinen asia myös yhtiölle ja sen osakkeelle, vaikka GTA VI löisikin kaikki ennätykset ja ylisuoriutuisi. Mobiilipelimarkkinoilla Take-Twon kovasti epäonnistuessa, GTA VI:n veto ei välttämättä olisikaan tarpeeksi.

Kuudentena, vaikka hype ja FOMO GTA VI:n ympärillä olisikin ennätyssuurta, myös maailmassa on videopelimarkkinassa kilpailua enemmän kuin koskaan. GTA VI:n pitääkin pystyä toistamaan niin sanottu Fortnite-efekti eli, että siitä tulee yksi niistä peleistä, joita kaikki tietävät ja joita kaikki pelaavat – vuodesta toiseen. Vaikka monet ostavat GTA VI:n pelkästään yksinpelin takia, sen todellinen taloudellinen menestys vaatii vuosikymmenen pituisen elinkaaren – tänä vuosikymmenenä kun emme uutta GTA:ta enää tule näkemään.

Osto – ja myyntistrategiani

Jos historia toistaa itseään, Take-Twon osake tulee ottamaan hurjasti etunojaa ennen pelin julkaisua ja tilanne saattaakin olla klassinen osta huhuun, myy uutiseen tilanne. Tämän takia itselläni on kolme skenaariota.

Skenaario a: Jos yhtiön osake ei nouse, tai jopa laskee ennen julkaisua uutis – tai makrotaloustilanteesta johtuen – tulen ostamaan lisää ja holdaamaan monta vuotta – todennäköisesti läpi PC-julkaisun ja online-rahan rullaamisen sisään vuosien 2025-2026 aikana, jolloin rahahanat vasta kunnolla aukeavat.

Skenaario b: Yhtiön osake nousee vain maltillisesti (10-20 % nykytasosta) ennen julkaisua 170-190 dollarin rangelle – jatkan positioni kasvattamista.

Skenaario c (epätodennäköisin): Jos yhtiön osake ottaa jo ennen julkaisua 100 %:n ylösjuoksun ostohinnoiltani eli noin 300 dollariin, myyn position pois.

Skenaario d: Yhtiön kaikki muut liiketoiminnat epäonnistuvat ja lähtevät laskuun. Tai GTA IV epäonnistuu (mikä on kaikista epätodennäköisin kaikista skenaarioista). Ja edes GTA VI ei onnistumisestaan huolimatta onnistu perustelemaan yhtiön pörssikurssia. Sijoitus on epäonnistunut ja myyn.

Osake tuleekin kokemaan muutaman avainhetken ennen ensi vuoden syksyä, jossa näemme markkinoiden reaktiota.

1. Seuraava GTA VI:n traileri, jossa pelistä näkyy lisää itse peliä. Ensimmäinen traileri rikkoi jo kaikki ennätykset yli 200 miljoonalla katselukerralla ja löytyy täältä, jos olet kiinnostunut näkemään, miltä peli itsessään näyttää.

2. GTA VI laitetaan ennakkotilattavaksi (todennäköisesti jo ennen joulua 2024). Tällöin ensimmäiset datat pelin myynnistä tulevat julkiseksi.

3. Täysi gameplay-traileri ensi vuoden puolella, joka tulee herättämään loputtoman keskustelun pelin hyvistä ja huonoista puolista. 

4. Viimeiset kolme kuukautta ennen pelin julkaisua (hype alkaa nousta, mikä nostaa selvästi yhtiön osakkeen vaihtoa ja volatiliteettiä)

5. Mahdollinen pelin myöhästymisilmoitus (mikä tulisi laskemaan myös Take-Twon osakekurssia hetkellisesti merkittävästi, jolloin olisin ostolaidalla).

6. Pelin julkaisu (syksy 2025). Osto- vai myyntipaikka? Mahdoton ennustaa.

Tulen itse siis lisäämään lähes joka kuukausi Take-Two Interactivea vielä tämän vuoden puolella, mutta ensi vuonna olen varovaisempi heti, jos osakekurssi alkaa keulimaan hypen ollessa tarpeeksi lähellä myös osakemarkkinoiden näkökulmasta.

Tämän lisäksi on hyvä huomata, että yhtiön mobiililiiketoiminta on muun videopelimarkkinan tapaan kaksiteräinen miekka. Jos yksikkö onnistuu tekemään edes yhden hitiksi nousevan mobiilipelin, tuo se heti miljardin lisää liikevaihtoa yritykselle erittäin kovalla katteella. Tätä en ole laskenut edes skenaarioissani mukaan, koska mobiilimarkkinalla menestyminen on äärimmäisen epätodennäköistä, mutta aina mahdollista.

Take-Two Interactive sijoituksena yhteenveto

Take-Two Interactive on siitä poikkeuksellinen sijoitus, että se on itselleni lyhimmillään vain noin kahden vuoden sijoitus – ja korkeimmillaan neljän vuoden sijoitus. On vaikea nähdä, että Take-Two Interactivea pitäisin vuosikymmentä salkussani ellei tulevaisuudessa ole jotain ihmeellistä, jota en edes itse näe.

Olen pyrkinyt viime aikoina pääsemään eroon etenkin siitä tavasta, että sijoitan vain asioihin, jonka arvon itse ymmärrän. Tämä ajattelutapa on jälkikäteen aiheuttanut monen hyvän sijoituksen ohittamista.

Take-Two Interactive onkin yksi uudesta tavastani katsoa sijoittamista. En itse nauti GTA:n kaltaisten pelien pelaamisesta, mutta videopeliskeneä paljon kuluttavana, ymmärrän sen merkityksen ja koon – uskoakseni paremmin kuin osakemarkkinat tällä hetkellä. Ja koska tämänkokoisia pelejä julkaistaan liioittelematta vain noin kerran vuosikymmenessä, uskon omasta niche-osaamisestani pelimaailman osalta olevan hyötyä nyt myös sijoituspuolella.

Tässä tekstissä pyrinkin antamaan suhteellisen tasapainoisen ja kattavan katsauksen siihen, millaisia mahdollisuuksia ja uhkia Take-Two sijoituksessani on – ja millaisia lopputuloksia sillä oletan saavani. Mielenkiintoista on nähdä jo vuoden päästä, että kuinka metsään arvaukseni ovat menneet – vai onko kaikki sittenkin mennyt paremmin kuin ennustin?

Jos pääsit tänne asti, voit viihdyttää itseäsi parin minuutin uutispätkällä, jossa pohditaan GTA V:n myyntimenestystä Fox Newsilla 11 vuotta sitten. Video löytyy täältä. Voin luvata, että samanlaista tulemme näkemään myös tällä kertaa.

Toivottavasti tämä teksti avasin suhteellisen hyvin sijoitusfilosofiaani tämän suhteellisen itselleni epätyypillisen sijoituskohteen takana. Otan erittäin mielelläni kysymyksiä, kommentteja ja huomautuksia sijoitusteesistäni vastaan!

————————————–

Voit tilata huippuarvostelut saaneet bestseller-sijoituskirjani ”Viisas sijoittaja – tunne itsesi ja osakemarkkinat” nyt erikseen tai yhdessä muiden kirjojen kanssa edullisesti Adlibriksestä täältä tai Tammen omasta verkkokaupasta kirja.fi 

Äänikirjojen ystäville kirja löytyy esimerkiksi Bookbeatistä ja Storytelistä sekä kaikista muistakin suomalaisista äänikirjapalveluista.

Jos taas olet uusi blogissa, Aloita täältä ja syvenny syvemmälle sijoittamisen ja henkilökohtaisen talouden maailmaan. Olen kirjoittanut blogiin 8 vuoden aikana yli 800 kirjoitusta henkilökohtaisen talouteen ja sijoittamiseen liittyen, joten löydät varmasti etsimäsi!

Muista myös seurata Omavaraisuushaastetta käyttämässäsi sosiaalisessa mediassa saadaksesi heti tiedon uusimmista kirjoituksista! 

Omavaraisuushaaste Threads
Omavaraisuushaaste Facebook
Omavaraisuushaaste Twitter
Omavaraisuushaaste Instagram
Omavaraisuushaaste Shareville