Top5 osakkeet seurantalistallani vuoden 2024 lopussa

Koska saan niin tasaisesti kysymyksiä niin internetin kautta kuin tapahtumissa siitä, mihin sijoittaa nyt, päivitän puolen vuoden välein omaa potentiaalilistaani sijoituksista. Listaan jokaisessa tämän tekstisarjan tekstissä neljästä viiteen sijoitusvaihtoehtoa, joita itse seuraan tällä hetkellä erityisen tarkalla silmällä. Näihin osakkeisiin pyrin käyttämään kaiken ajan, jota minulta heltiää yhtiöanalyysiin.

Usein teksteissä on osa yhtiöistä samoja, mutta jonkun verran vaihtelua puolen vuoden sisään tulee. Jos joku yhtiö löytyy listaltani vuosi toisensa jälkeen, se tarkoittaa, että yhtiö on mielestäni niin mielenkiintoinen, että tulen sitä joskus salkkuuni todennäköisesti lisäämään – kunhan hinta aikanaan on kohdallaan. Olen suhteellisen kärsivällinen niin holdaajana kuin metsästäessä uusia yhtiöitä.

Toast Inc.

Toast tekee isoille ravintolaketjuille ohjelmistoja kokonaisvaltaisesti SaaS (Software as a service)-muodossa. Se ei ole siis pelkästään myyntiä varten tai logistiikkaa varten, vaan tarjoaa kokonaisratkaisun koko ravintolan / ravintolaketjun hallintaan. Yhtiö on tällä hetkellä syömässä markkinaa pois vanhemmilta legacy-ohjelmistotoimittajilta ja onkin kasvattanut liikevaihtoaan keskimäärin 40 % tahtia vuodessa viimeiset kolme vuotta – eli äärimmäisen kovaa tahtia voittaen markkinaa.

Toast Inc on uusimpia löydöksiäni, kun olen etsinyt potentiaalisia nousevia SaaS-yhtiöitä, joilla on vielä markkinaa vallattavana ja jotka eivät ole vielä kannattavia. Löysin Toastin muutama kuukausi sitten, mutta en kirjakiireiden takia ehtinyt siihen sijoittaa ja perehtyä tarkemmin, vaikka yritys lupaavalta näyttikin. Yhtiö oli juuri julkaissut ensimmäisen selvästi voitollisen neljänneksen samalla kuitenkin kasvaen kaksinumeroisia lukuja. Noh, kuinka ollakaan, osake on noussut löytyhetkestäni noin 80 % ja olen vain katsellut nousua vierestä, koska analyysi on jäänyt erittäin pinnalliseksi.

Kasvu on alkanut Toastilla hidastumaan (viime vuonna ”vain” noin 29 %), mutta yhtiön kannattavuuskäänne onkin se, mitä seuraavana odotetaan. Yhtiön arvostustaso oli ennen viime nousua oikeasti mielenkiintoinen ja todennäköisesti, jos aikaa olisi ollut, niin olisin siihen sijoittanut. Tällä hetkellä sanoisin kuitenkin, että turvamarginaalia arvostuksella ei juuri ole ja koska kasvu tulee jatkamaan tulevaisuudessakin, yhtiö ei välttämättä pysty tekemään koko vuoden osalta kannattavaa tulosta. Jos heikkoutta kannattavuudessa esiintyy, voi tämä laskea kurssia, jolloin katselen ostoani uudelleen.

Take-Two Interactive

Olen kirjoittanut Take-Twosta kokonaisen tekstin, jonka löydät täältä. Tähän mennessä koko sijoitusteesini on mennyt kuin Strömsössä sen osalta, joten jatkossa tarkkailen vain, miten homma etenee skenaarioni huomioon ottaen. Näyttää kuitenkin siltä, että tässäkin päti perinteinen totuus – markkina ennakoi asioita yleensä 12kk etukäteen, ei 18kk etukäteen ja yhtiön osake kävikin alimmalla tasolla lähes kahteen vuoteen vain 3 kuukautta takaperin.

Tämä näyttääkin siis tähän mennessä erittäin onnistuneelta sijoitukselta, mutta ensi vuosi ratkaisee totuuden – mikään aiemmin kirjoittamassani strategiassa ei kuitenkaan ole muuttunut.

Medpace

Medpacen ala on alkanut hidastumaan, koska rahoitus on luonnollisesti USA:ssakin tällä hetkellä tiukimmissa kantimissa korkeammista koroista johtuen. Tästä kärsii pitkälti Medpacen asiakkaat eli pienet lääkefirmat. Yhtiön kasvu on hidastunut 25 %:n tasolta 10 %:iin ja samaa numeroa odotan myös ensi vuodelta.

Mutta, mikä hienointa, Medpace on todistanut, että kasvun hidastuessa, sen tuloskunto paranee koko ajan – kuten pitäisikin laadukkaalla kasvuyhtiöllä. Yhtiön johto on myös jatkanut äärimmäisen kurinalaista omien osakkeiden ostoja sisäisillä mittareillaan, jotka ovat onnistuneet äärimmäisen hyvin koko yhtiön listautumisen ajan. Yhtiö myös viesti suoraan, että heillä ei ole kiire ostaa omia osakkeitaan, vaan odottavat aitoja alennushetkiä. Nykytulos- ja arvostustasolla, kassalla (ja vain nollakasvulla), Medpace pystyisi ostamaan kaikki osakkeensa takaisin markkinoilta noin 12 vuodessa.

Niin kauan kuin johto siis jatkaa konservatiivista otettaan omien osakkeiden ostossa ja yhtiö jatkaa kaksinumeroista tuloskasvuaan, voi hyvin olla, että Medpace pystyy olemaan uuden aikakauden Autozone (joka siis on ostanut 90 % koko osakekannastaan pois pörssistä) huikein tuloksin osakkeenomistajille.

Tämä kuitenkin vaatii sen, että nykyinen johto jatkaa ja pystyy olemaan kurinalainen myös jatkossa, mikä ei ole helppoa tai itsestäänselvyys. Jatkan siis seurantalinjalla, ostelen aina kun irrationaalisia pörssiliikkeitä näen ja Medpace jatkaa edelleen salkkuni isoimpana pörssiomistuksena.

Snowflake

Snowflake on ollut listautumisestaan lähtien listallani jo parisen vuotta ja seuraan sitä erittäin aktiivisesti, mutta sen arvostustaso on ollut koko ajan aivan hullu. Listautuessaan yhtiön P/S-luku oli lähes 120. Kuinka paljon sitten on 120? Kolme kertaa enemmän kuin, mikä esimerkiksi Qt Groupin P/S-luku oli korkeimmalla tasollaan vuoden 2021 huipuissa.

Snowflake ei kuitenkaan ole Qt, vaan sen asiakkaina on yli puolet Fortune 500 yrityksistä ja se tekeekin pilvipalvelutietokantaratkaisuja isoille ja keskisuurille yrityksille. Yhtiön liiketoiminta on Saas:in kaltaista, mutta miksi sitten näin korkea arvostus? Listautuessaan yhtiön toimitusjohtaja oli Piilaakson legendaarinen Frank Slootman, joka on vienyt kolme hyperkasvajaa USA:n pörssiin toimitusjohtajana ja jolla onkin toimitusjohtajana lähes virheetön track record. Tähän yhdistettynä kaikki teknologiahype markkinoilla Snowflaken listautuessa, yhtiön arvostus oli aivan omalla tasollaan.

Kuitenkin, listautumisesta Snowflaken arvostus oli laskenut parhaimmillaan noin 50 %. Koin, että yhtiö ei ollut silloinkaan vielä tarpeeksi edullisesti arvostettu. Uskomattoman kasvun johdosta yhdistettynä osakkeen hinnan laskemiseen, yhtiön P/S-luku käväisikin alhaisimmillaan noin 13:sta – eli siis vieläkin äärimmäisen korkeana. Yhtiö ei Toastin tavoin ole myöskään voitollinen vielä ja sen kasvukin on hidastunut parhaista 100 %:n kasvuvuosista noin 30 %:n tasolle, joten P/S-luvun on syytäkin paljon sulaa.

Snowflake ei ole IPO:nsa jälkeen juuri tuottanut kuin tappiota osakkeenomistajille ja yhtiölle itselleen, mutta jatkan sen seuraamista, koska sillä on äärimmäisen vahva asema seuraavaksi vuosikymmeniksi pilvipalveluissa ja modernissa tietokannan hallinnassa. Oli yhtiö kuitenkin kuinka vahva tahansa, koska siltä odotetaan pörssin toimesta koko ajan mahdottomia – on siihen sijoittaminen itselleni vielä osoittautunut mahdottomaksi.

Qt Group

Qt Groupin arvostuksesta mainitsinkin jo aiemmin. Ja nyt on hyvä katsoa sitä uudestaan. Qt:n yllä liikkuu mielestäni aivan syystäkin tulosvaroituksen riski, joka vetää tällä hetkellä pörssikurssia puoleensa. Joulukuun viimeiset päivät ovat pitkälti vapaita, mikä johtaa siihen, että sopimuksia ei välttämättä saada ajoissa maaliin, jolloin tulosvaroitus voi johtua ihan lomapäivistä. Tällöin osake tulee korjaamaan jonkun verran alaspäin (veikkaukseni noin 10-15 %).

Tällöin kuitenkin laitan Inderesin sanoin kättä alle heti. Yhtiö on jo nyt arvostettu lähes samalle tasolle, kuin kun ostin sitä ensimmäisen kerran vuoden 2022 pohjilta. Tällöin sijoitus oli kuitenkin vielä riskittömämpi, koska yhtiö kasvoi vieläkin nopeammin. Nyt kun yhtiö kasvaa vähän hitaammin, tarvitsen sen ostamiseen myös tulosvaroitus uhan alla enemmän turvamarginaalia. Uskoisin kuitenkin, joulu- tai tammikuussa Qt:ta salkkuuni lisää tarttuu.

Qt on mielestäni todistanut olevan yksi harva selvä markkinajohtaja teknologia-alalla Suomessa ja se pystyy voittamaan omalla toimialallaan koko ajan isompia ja isompia asiakkuuksia. Vähänkin matalammilla arvostustasoilla yhtiö myös muuttuu selväksi yritysostokohteeksi (mikä mielestäni oli suuri vaara vuonna 2022). Samalla yhtiön kassa on kasvanut koko ajan isommaksi, joka on ehkä suurin kysymysmerkki Qt Groupin kohdalla. Onnistutaanko voitonjako käyttää osakkeenomistajien kannalta hyvin – vai ostetaanko sillä vain lisää kasvua – hinnalla millä hyvänsä. Tästä Qt Group ei ole selvää indikaattoria antanut, joten jännitys on todellinen.

Voi myös olla, että Qt Group alkaa maksaa osinkoa, mutta se ei olisi omaan mieleeni – koska se kertoisi siitä, että yhtiön kasvu on saavuttanut tietyn kasvun rajat niin lyhyellä, että pitkällä aikavälillä. Ilman tätä kysymysmerkkiä harkitsisin Qt Groupin lisäämistä ihan suoraan nykyiseltäkin kurssitasolta.

Yhteenveto – tällä hetkellä markkina on täynnä hyviä yhtiöitä hankalilla arvostuskertoimilla

Elämme mielenkiintoisia aikoja, sillä tuntuu, että mielenkiintoisia yhtiöitä erittäin mielenkiintoisilla pitkä ajan kasvunäkymillä on tälläkin hetkellä erittäin paljon. Ongelmana on kuitenkin kaikkien tässäkin listassa olevien yhtiöiden arvostus. Qt Group on listani ainoa osake, jota voisin nykyhinnalla hyvin mielin ostaa – vaikka hintaan negatiivista tulosvaroitusta ei olekaan hinnoiteltu. Koska pidän joulupyhistä johtuen tulosvaroitusta todennäköisenä, sekin tosin vielä jää hyllylle.

Vaikka esim. Helsingin pörssi on madellut, sama pätee yleisemmin myös siihen. Helsingin pörssissä menee yleisesti hyvin, mutta kaikki laadukkaat ja menestyneet yhtiöt (kuten vaikka Wärtsilä ja Konecranes) ovat tämän huippusuorituksen ylitykseenkin jopa hinnoiteltu. Tällä hetkellä omaan silmääni näyttää aidosti siltä, että mistään ei saa laatua sopivaan hintaan – saati etenkään halvalla.

Tämä tekee sijoittamisen nykyisessä ympäristössä hankalaksi. Uskonkin, että jos markkinat jatkavat ylöspäin menemistä, jatkan itse ennätysison käteiskassani päällä istumista – parempia paikkoja tulee varmasti vastaan, vaikka tällä hetkellä näytetäänkin elävän taas vuoden 2021 uusintaa.

Toivottavasti tästä tekstistä löytyi jälleen uutta ajateltavaa sekä pohdittavaa myös omaan salkkuun ja mahdollisiin osto- sekä myyntisuunnitelmiin!

P.S. Nappasin kovan koronan pari päivää sitten, joten kommentteihin vastaamisessa on viivettä.